资金结构的因素有： 结构： （１）拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和 １．企业销售的增长情况。预计未来销售的增长率．决 发行股票筹集资金； （２）拥有较多流动资产的企业，则更 定财务杠杆在多大程度上扩大每股盈余．在实践中．如果 多依赖流动负债来筹集资金； （３）资产适用于抵押贷款的 销售以８％一１０％或更高的速度增长．使用具有固定财务费用 公司举债额较多．如房地产公司的抵押贷款就相当多： 的债务筹资．就会扩大普通股的每股盈余。除了销售的增 （４）以技术研究开发为主的公司则负债很少 长率外．销售是否稳定对资金结构也有重要影响。如果企 ８．所得税率的高低。企业利用负债可以获得减税利益． 业的销售比较稳定．则可较多地负担固定的财务费用：如 因此，所得税率越高、负债的好处越多；反之，如果税率 果销售和盈余有周期性．则负担固定的财务费用将冒较大 很低，则采用举债方式的减税利益就不十分明显 的财务风险 ９．利率水平的变动趋势 利率水平的变动趋势也会影 ２．企业所有者和管理人员的态度 企业所有者和管理 响到企业的资金结构。如果利率水平呈上升趋势．应大量 人员的态度对资金结构也有重要影响．因为企业资金结构 发行长期债券从而在若干年内把利率固定在较低水平上： 的决策最终是由他们作出的 一个企业的股票如果被众多 如果利率水平呈下降趋势．则应多举短债．以随时享受利 投资者所持有．谁也没有绝对的控制权．这个企业可能会 率下降给企业带来的好处 更多地采用发行股票的方式来筹集资金．因为企业所有者 以上各因素都可能会影响到企业的资金结构．应在认 并不担心控制权的旁落 反之．有的企业被少数股东所控 真分析上述因素的基础上．根据经验来确定企业的资金结 制．股东们很重视控制权的ｆｑ．题．企业为了保证少数股东 构。 的绝对控制权．一般尽量避免普通股筹资．而是采用优先 由于确定资金结构的定量分析方法和定性分析方法各 股或负债方式筹集资金 管理人员对待风险的态度．也是 有优缺点．并且．由于企业内部条件和外部环境经常发生 影响资金结构的重要因素。喜欢冒险的财务管理人员，可 变化．所以仅仅采用某单一分析方法．来准确地确定最佳 能会安排比较高的负债比例：反之。一些持稳健态度的财 资金结构几乎是不可能的。因此，在实际工件中，应把定 务人员则会只使用较少的债务 量分析方法和定性分析方法结合起来加以运用．才能合理 ３．贷款人和信用评级机构的影响。一般而言，大部分 确定资金结构 贷款人都不希望公司的负债比例太大．如果公司坚持使用 三、提高企业偿债能力。降低筹资风险的措施 过多债务．则贷款人可能拒绝贷款。同样，如果企业债务 （一）掌握最佳负债规模 太多．信用评级机构可能会降低企业的信用等级．这样会 企业应兼顾财务杠杆利益和财务风险．充分考虑影响 影响企业的筹资能力．提高企业的资金成本。 企业负债规模的各种因素，确定最佳负债规模。保持主权 ４．行业因素 不同行业的资金结构有很大差别。企业 资金与负债之间适当的比例关系。借人资金与自有资金的 必须考虑本企业所处的行业．以便考虑最佳的资金结构。 比例大体上保持在１：１的范围内较适宜，可是实际情况往 ５．企业规模。一般而言，企业规模越大，筹集资金的 往都大于１：ｌ。具体到每个企业来说，应以企业的实际情 方式越多．如通过证券发行股票、吸收国家和法人单位投 况而定．比如：经营状况好，获利能力强的企业，借入资 资等．因此．负债比率一般较低。而一些中小型企业筹资 金可略高于自有资金；反之，借入资金要低于自有资金。 方式比较单一，主要靠银行借款来解决资金需求。因此， 总之．要设法尽可能将还本付息的额度控制在货币收支顺 负债一般较高 差以内．防止举新债还旧债。前吃后空。 ６．企业财务状况。获得能力越强、财务状况越好、变 （二１确定适度的负债结构 现能力越强的公司．就越有能力负担财务上的风险。因而， 企业应根据自身的情况及融资环境来确定适度的负债 随着企业变现能力、财务状况和盈利能力的增进，举债融 结构．不能与别的行业和企业无条件地类比．更不能与别 资就越有吸引力。当然。有些企业，因为财务状况不好， 国相比。企业在举债筹资时，一要考虑借人资金的来源结 无法顺利发行股票．只好以高利率发行债券来筹集资金。 构．借人何种币别的资金，从何种渠道取得等；二要考虑 衡量企业财务状况的指标主要有流动比率、利息周转倍数、 借人资金的期限结构。企业借入资金的使用期限短，企业 固定费用周转倍数、投资报酬率等。 不能还本付息的风险就大；使用期限长，风险小，但资金 ７，资产结构 资产结构会以多种方式影响企业的资金 成本高 所以。企业对不同期限的借入资 （下转第６５页） ６２ （】【Ｄ（２００８＠ｚ￣１７期）财玄碣充 维普资讯 http://www.cqvip.com 率、国库券报酬率以及通货膨胀率等的影响，企业要求的必 要报酬率必将有大幅度的变化，缺少稳定性。而这种变化没 学出版社，２００８￣：２１１—２２１． ［２］中财税网．ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｃｔａｘ．ｃｎ／ｊｉｎｇｙｉｎｇｇｕａｎｌｉ／ｃａｉｗｕｇｕａｎ ｌｉ／３２０９．ｈｔｍ１． 有历史经验可循．故难以构建数学模型。使用回归方程。 因此．在租赁的市场博弈中．虽然零和博弈只能是构建 ［３］中国注会网．ｈｔｔｐ＇．／／ｗｗｗ．ｚｈｕｋｕａｉ，ｃｏｍ／ｈｔｍ１．ａｓｐ ｉｄ－－４１３５３． 堆假设模型之上的影响因素．但其起着主导作用。同时，各 种现实因素也起着至关重要的作用。有时候甚至直接影响企 业决策．因此不得不加以考虑 ◇作者信息：甘肃省金昌市第一中学 ◇责任编缉：焦岩 参考文献： ［１］中国注册会计师协会主编．财务成本管理［Ｍ Ｊ．经济科 ◇责任校对：焦岩 （上接第６２页） 金要搭配合理．以保持每年还款相对均 三，提高生产服务质量，提高销售效率，控制产品商品积 衡，避免还款过于集中；三要考虑借入资金的投向结构。 压：最后．盘活企业内部存量资产．变现闲置资产。 资金的投向不同．产生效益的时间和水平也不同。为此。 （七）开展信用筹资 企业必须加强经济评估论证．充分保证借入资金的正确投 商业信用是在商品经营活动中的临时短期性借贷融资 向和合理分布 形式，商业信用中商品赊销、预收货款、预收服务费、商 ．）固定资产与长期负债比率合理 业票据等．这些企业间相互提供的信用都直接解决资金缺 固定资产与长期负债比率．应视企业结构而定，通常 乏问题 以２：ｌ较为安全，但经营管理水平高，盈利稳定的企业， （八）加强财务风险的预测和预防 也可以维持ｌ：１的水平，为促使企业健康发展．长债负债 树立正确的风险观念．加强财务风险管理．进行风险 对固定资产的比率不可太高。 预测和预防．利用定量预测和定性预测方法对经营各环节 （四）采用宽松的财务政策．保持适当的财务弹性 中客观存在的不利因素．对风险发生的原因和内容进行预 方面，企业在经营情况良好时。积累一些现金储备。 测分析。制定企业的财务发展战略．建立可靠的财务信息 当企业出现意想不到的好的投资机会时，可立即进行投资： 网络．为决策和识别风险创造条件．合理确定流动比例和 另一方面．最关键的一点就是作为债务人往往会限定企业 速动比例．减少支付风险．减少因财务风险不确定引起的 最大的借款额度．企业在日常融资时要尽量保持一定的筹 风险。从而提高企业控制风险的能力，减少风险损失。 资储备能力，这样在企业未来出现意外较大的资金需求时． 可以迅速筹集债务，以帮助企业度过难关。 参考文献： （五）坚持资金集中管理原则 ［１］朱健仪，苏淑欢．企业经济活动分析［Ｍ］．广州：中山大 做到资金调配权、资金总量、资金使用三方面的集中． 学出版社．２００５． 防止资金分散。特别是企业集团，加强资金集中管理．合 ［２ Ｊ＃熠，蔡声霞．西方经济学［Ｍ］．北京：中国时代经济出 理调度盘活内部的停滞资金．是加速资金周转的重要的筹 版社．２００６． 资途径：应充分发挥企业集团财务公司的作用．利用各种 ［３］刘志坚，徐北妮．管理学原理与案例［ＭＩ．广州：华南理 资金时间差与空间差．做到资金的总体有效利用。 工大学出版社．２００４． （六）加速资产的流动性．增强资产的变现能力 ［４］冯萍．企业负债融资的分析与策略［Ｊ］．特区经济， 首先，要提高经营管理的效率，加快资金周转速度． ２００６（６）：２５９—２６２． 降低资金在生产经营各环节的滞留时间，将资金沉淀降到 最低限度，将物资库存量降低到合理范围．尽快将死物变 ◇作者信息：甘肃省农垦集团有限责任公司 为活钱；其次，加强生产经营中的综合平衡。做好生产前 ◇责任编辑：焦岩 的准备，做好各个环节的协调、衔接，缩短经营周期：第 ◇责任校对：焦岩 ＠（２００８年第１７期）财玄两充 ６５
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容